В пятом номере 2024 г. "Финансового журнала" – Том 16, №5 2024 опубликована статья «Трансформация структуры государственного долга по составу кредиторов в странах Центральной Азии и Южного Кавказа». Статья подготовлена авторским коллективом Центра макроэкономических исследований НИФИ Минфина России.
Авторы: И.В. Никонов, М.Г. Арустамян, О.Р. Мухаметов, А.И. Вотинов, С.А. Радионов.

Аннотация
Быстрый рост государственного долга в развивающихся странах в последние годы и усиление свя­занных с этим процессом рисков актуализирует важность исследований в этой области. В настоя­щей статье рассматривается один из ключевых аспектов управления государственным долгом – структура долгового портфеля по составу кредиторов. Объектом исследования стал государствен­ный долг в четырех странах Центральной Азии и трех странах Южного Кавказа. Государства ука­занных регионов являются важными внешнеэкономическими партнерами России, растет их вклад во взаимную торговлю и реализацию совместных проектов. Также усиливается их роль в миро­вой и региональной экономике, в том числе за счет участия в крупных транспортно-логистических проектах, которые призваны повысить связанность евразийского континента.
Базой для исследования стали данные международных организаций о совокупных объемах госу­дарственного долга, задолженности перед отдельными кредиторами по внешнему долгу и динамике макроэкономических показателей данных стран. В статье представлены изменения структуры основных групп кредиторов по каждой из стран в течение трех долгосрочных периодов и результаты анализа сходств и различий наблюдаемых структурных сдвигов. Авторами проведена декомпозиция показате­ля динамики государственного долга с оценкой вклада фактора экономического роста и эффектов от изменения задолженности стран перед отдельными группами кредиторов.
В ходе исследования выявлены следующие основные тенденции в изменении структуры государ­ственного долга изучаемых государств: 1) снижение роли двусторонних займов от развитых и раз­вивающихся стран начиная с 2000-х годов; 2) сохранение значительного уровня задолженности перед международными финансовыми организациями и банками развития в большинстве стран на протяжении всего исследуемого периода; 3) постепенное увеличение рыночных источников финансирования долга (внутренних и еврооблигаций) ряда стран; повышение роли кредитов от Китая – в Кыргызской Республике и Республике Таджикистан и др. В работе приводятся некоторые причины указанных структурных изменений, в завершение рассматриваются риски, связанные с наблюдаемыми сдвигами в структуре государственного долга.
Ключевые слова: государственный долг, внешний долг, структура кредиторов, Центральная Азия, Южный Кавказ

Печать