Рус 
Eng «Финансовый журнал» Том 17 №6 2025
СОДЕРЖАНИЕ
Е. А. Губкова, И. А. Камолзода, С. С. Судаков
Эконометрическое прогнозирование бюджетных доходов (на примере Республики Таджикистан), с. 8-32
Аннотация
Прогнозирование бюджетных доходов является важной задачей органов власти стран, для решения которой зачастую используются достаточно простые счетные методы. Однако результаты их применения могут приводить к прогнозам довольно низкого качества. Статья посвящена системе прогнозирования налоговых доходов бюджета, которая характеризуется высокой прогнозной силой и может применяться в разных странах, включая развивающиеся. Разработанная система в автоматическом режиме генерирует и оценивает множество различных эконометрических спецификаций, а также комбинирует прогнозы отобранных моделей. В системе используются одномерные каузальные модели временных рядов, где ключевыми экзогенными переменными выступают различные варианты прокси налогооблагаемых баз, модельная налоговая ставка, а также прокси самой прогнозируемой переменной. При отборе моделей учитываются соответствие теоретическим предпосылкам, низкая ошибка прогноза и относительная простота в интерпретации результатов оценки. Работа системы апробируется на данных для Республики Таджикистан по годовым поступлениям НДС, налога на доходы юридических лиц, а также налога на доходы физических лиц. На основании анализа официальных данных Республики Таджикистан для каждого налога определен перечень прокси налогооблагаемой базы, а также разработана методика расчета модельных ставок. Эмпирическая апробация показала, что предложенная система снижает ошибку прогноза по сравнению с официальными прогнозами Министерства финансов Республики Таджикистан, основанными на традиционных счетных методах.
Ключевые слова: прогнозирование доходов бюджета, эконометрическое моделирование налоговых поступлений, каузальные модели временных рядов, минимизация ошибки прогноза
JEL: C53, C32, H20
Для цитирования: Губкова Е. А., Камолзода И. А., Судаков С. С. Эконометрическое прогнозирование бюджетных доходов (на примере Республики Таджикистан) // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 6. С. 8–32. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-8-32.
© Губкова Е. А., Камолзода И. А., Судаков С. С., 2025
Н. И. Яшина, О. И. Кашина, М. В. Казаков
Интегральная оценка бюджетной устойчивости российских регионов с целью
финансового обеспечения программных расходов, с. 33-50
Аннотация
Эффективное управление государственными финансами необходимо для решения таких задач, как обеспечение национального суверенитета и повышение уровня жизни граждан. Однако неравномерность территориального развития приводит к социально-экономическим диспропорциям, что требует построения индивидуальных траекторий для регионов с помощью адаптивной бюджетной политики. Целью исследования была разработка методологического инструментария и методов интегральной оценки устойчивости территориальных бюджетов для финансового обеспечения программных расходов и эффективной реализации государственных стратегических задач. Объектом исследования являлась бюджетная устойчивость российских регионов. Достоверность результатов обеспечивалась использованием статистических и экономико-математических методов. Информационную базу составили данные Министерства финансов и Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, позволяющие провести оценку бюджетной устойчивости и социально-экономического положения регионов и их вклада в обеспечение экономической безопасности страны. В статье изучены актуальные тренды в обеспечении бюджетной устойчивости территорий и факторы, влияющие на нее. Предложен методологический инструментарий для мониторинга устойчивости территориальных бюджетов и кластеризации регионов по уровню доходов и расходов с учетом факторов их формирования. Проведена его апробация на материале российских регионов с использованием данных их бюджетной отчетности, определены классы бюджетной устойчивости и дана их характеристика. В результате исследования установлены спецификации каждого из выделенных классов бюджетной устойчивости и определены отраслевые особенности регионов, состояние их инфраструктуры и социально-экономическое положение, определяющие доходную и расходную части бюджетов. Научная и практическая значимость исследования состоит в развитии подходов к оценке бюджетной устойчивости как к многомерной проблеме и в возможности построения индивидуальных стратегий достижения приоритетов социально-экономического развития регионов, а также выработки эффективных государственных решений для успешной реализации национальных проектов и «антистрессовых» сценариев бюджетной политики.
Ключевые слова: бюджетная устойчивость, доходы и расходы бюджетов, российские регионы, кластеризация территорий, стратегии развития
JEL: H21, H50, Н61
Финансирование: исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда № 24-28-01446, https://rscf.ru/project/24-28-01446/.
Для цитирования: Яшина Н. И., Кашина О. И., Казаков М. В. Интегральная оценка бюджетной устойчивости российских регионов с целью финансового обеспечения программных расходов // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 6. С. 33–50.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-33-50.
© Яшина Н. И., Кашина О. И., Казаков М. В., 2025
И. В. Ананкина, Д. Г. Бычков, О. В. Смородинов, О. А. Феоктистова
Финансирование долговременного ухода в России: возможен ли переход к страховой модели?, с. 51-63
Аннотация
В связи с ростом доли пожилых среди населения практически во всех странах мира обеспечение действенного долговременного ухода за гражданами старше 65 лет становится одной из наиболее актуальных задач государственной социальной политики. В странах ОЭСР основные принципы государственной политики в рассматриваемой сфере были сформированы в 1980–1990-х гг., когда социально-экономические риски, связанные со старением населения, стали очевидными и приобрели стратегический характер. Были созданы необходимые институциональные и финансовые условия для обеспечения пожилых граждан услугами по долговременному уходу. До этого периода во многих странах реализовывались разнообразные программы долговременной помощи, которые администрировались различными государственными органами и финансировались из разных источников. Российская система долговременного ухода начала формироваться в 2018 г. и пока находится в стадии пилотной апробации. Первоначально в ней участвовали шесть регионов, но с 2023 г. она действует уже на территории всей страны. Анализ действующей системы показывает, что в настоящее время ее ресурсы сосредоточены на наиболее сложных случаях и пока не позволяют обеспечить предоставление услуг в полном объеме всем нуждающимся гражданам. Решение этой проблемы лежит в сфере финансирования системы. Исходя из прогнозной оценки нуждаемости в услугах долговременного ухода, авторы определили три возможных сценария его развития в зависимости от охвата нуждающихся граждан. Авторы предлагают вернуться к обсуждению страховой модели финансирования системы долговременного ухода, которая призвана обеспечить финансовую устойчивость системы, способную адекватно реагировать на вызовы демографического старения населения России. Результаты данного исследования отражают позицию авторов и не являются официальной позицией Минфина России.
Ключевые слова: система долговременного ухода, инвалиды, лица старше трудоспособного возраста, нуждающиеся в уходе лица, финансирование системы долговременного ухода, страховая модель, социальные услуги
JEL: H53, I38, J14
Для цитирования: Ананкина И. В., Бычков Д. Г., Смородинов О. В., Феоктистова О. А. Финансирование долговременного ухода в России: возможен ли переход к страховой модели? // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 6. С. 51–63. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-51-63.
© Ананкина И. В., Бычков Д. Г., Смородинов О. В., Феоктистова О. А., 2025
А. Я. Бурдяк
Кредитное бремя и репродуктивные намерения: вторичный эффект жилищных программ на рождаемость в России, с. 64-82
Аннотация
Для успешного решения задачи повышения рождаемости необходим всесторонний анализ влияния мероприятий национального проекта «Демография» на репродуктивное поведение россиян. За последние годы жилищная обеспеченность населения стала лучше, но изменилась ли значимость жилья в иерархии факторов принятия решения о рождении ребенка? Стала ли жилищная проблема менее важной причиной для откладывания рождения детей? Мероприятия жилищной политики комплексно влияют на различные сферы жизни населения и вместе с улучшением жилищных условий, сопутствующим повышению рождаемости, выросла вовлеченность российских семей в ипотечное кредитование. В связи с этим может проявиться непредвиденный негативный эффект, когда долгосрочные и объемные финансовые обязательства по выплате кредитов, особенно ипотечных, препятствуют появлению в семье заемщиков еще одного ребенка. Цель данной работы — проанализировать, в какой степени домашние хозяйств рассматривают свои кредитные или ипотечные обязательства, а также отсутствие собственного жилья и ограниченные материальные возможности в качестве причин откладывания рождения детей, чтобы ответить на вопрос, насколько данные препятствия изменились за 10 лет активного развития кредитования. Новизна исследования заключается в рассмотрении кредитной нагрузки как фактора, влияющего на снижение рождаемости. Это задает новый ракурс оценки результатов нацпроекта и его мероприятий. Анализ основан на микроданных опросов о репродуктивных намерениях россиян, проведенных Росстатом в 2012 и в 2022 гг. Показано, что в среднесрочной ретроспективе «тормозящее» влияние плохих жилищных условий на рождаемость снизилось при прочих равных условиях, тогда как значимость кредитной задолженности как фактора откладывания деторождения возросла. Результаты данной работы могут быть интересны не только исследователям в сфере демографической и социальной политики, но и лицам, принимающим управленческие решения.
Ключевые слова: кредитование, ипотека, жилищная обеспеченность, собственное жилье, семейная ипотека, рождаемость, репродуктивные намерения
JEL: J13, D14, H53
Финансирование: статья подготовлена в рамках выполнения научно-исследовательской работы по государственному заданию РАНХиГС.
Примечание: статья публикуется в авторской редакции.
Для цитирования: Бурдяк А. Я. Кредитное бремя и репродуктивные намерения: вторичный эффект жилищных программ на рождаемость в России // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 6. С. 64–82. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-64-82.
© Бурдяк А. Я., 2025
Д. А. Шатохин, П. В. Абрамов, Е. И. Васильева
Институционализация молодежного инициативного бюджетирования в Российской Федерации, с. 83-98
Аннотация
Статья посвящена институционализации молодежного инициативного бюджетирования в Российской Федерации как инновационного инструмента вовлечения молодых граждан в принятие бюджетных решений. Проанализированы механизмы интеграции молодежного инициативного бюджетирования в систему публичного управления и публичные финансы субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Методологическую основу исследования составили концептуальный анализ понятийного аппарата, изучение нормативно-правовой базы и сферы государственных финансов.
Ключевые слова: молодежное инициативное бюджетирование, институционализация, бюджетные решения, инновации в инициативном бюджетировании
JEL: H72, H76, O33
Для цитирования: Шатохин Д. А., Абрамов П. В., Васильева Е. И. Институционализация молодежного инициативного бюджетирования в Российской Федерации // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 6. С. 83–98. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-83-98.
© Шатохин Д. А., Абрамов П. В., Васильева Е. И., 2025
Н. С. Федоров
Влияет ли финансовое состояние компаний на прогностическую точность DCF-модели?, с. 99-112
Аннотация
DCF-модель является одной из наиболее часто используемых при оценке стоимости компаний для принятия инвестиционных решений. Тем не менее оценка точности данной модели остается важным исследовательским вопросом. В статье представлена оценка точности спецификаций DCF-модели на основе анализа отклонений справедливых цен акций компаний, котирующихся на фондовом индексе S&P 500. Справедливые цены спецификаций DCF-модели составлены на основе алгоритмов искусственного интеллекта. Анализ точности DCF-модели включает сравнение справедливых цен с рыночными и реализованными ценами, что увеличивает надежность эмпирического анализа. В результате исследования установлено, что точность справедливых цен, вычисленных на основе спецификаций DCF-модели, варьируется в зависимости от финансового состояния компаний.
Ключевые слова: DCF, оценка стоимости компаний, искусственный интеллект, справедливая цена
JEL: G32
Для цитирования: Федоров Н. С. Влияет ли финансовое состояние компаний на прогностическую точность DCF-модели? // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 6. С. 99–112. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-99-112.
© Федоров Н. С., 2025
Е. Паянди, М. Р. Зезаев, Л. М. Циканова
Междисциплинарный анализ цифровой трансформации в российском банковском секторе: на примере
Сбербанка, Т-Банка, ВТБ и Россельхозбанка (на англ.), с. 113-129
Aннотация
Цифровая трансформация российского банковского сектора представляет собой наглядный пример того, как геополитические, технологические и регуляторные факторы могут переоформлять финансовые экосистемы в условиях ограничений. В данной статье используется междисциплинарный подход, охватывающий финансы, технологии, бизнес-стратегию, регулирование, поведенческие науки и этику, для анализа стратегий цифровой адаптации четырёх ведущих российских банков: государственных Сбербанка и ВТБ, цифрового нативного Т-Банка и ориентированного на аграрный сектор Россельхозбанка. С помощью смешанной методологии, сочетающей количественные показатели эффективности и качественный анализ политики, мы оцениваем, как эти учреждения справляются с тройным вызовом — западными санкциями, внутренними финтех-инициативами и проектом цифрового рубля Центрального банка России. Возникают три нерешенных вопроса: 1) как исключение из SWIFT и технологические эмбарго ускорили развитие суверенных финтехов, ограничивая при этом глобальную операционную совместимость; 2) смогут ли государственные банки преодолеть структурную инерцию, чтобы соответствовать цифровой гибкости частного сектора, как это видно на примере инвестиций Сбербанка в ИИ по сравнению с экосистемой SuperApp TBank; 3) как этические дилеммы, связанные с предвзятостью ИИ в кредитном скоринге и финансовой изоляцией сельских районов, проявляются по-разному в разных типах банков. Геополитическая изоляция парадоксальным образом стимулировала инновации в области платежей на основе блокчейна, но также несет риски долгосрочной технологической стагнации. Результаты исследования, по мнению авторов, имеют значение для развивающихся рынков с аналогичными ограничениями и для политиков, оценивающих устойчивость финансовой экосистемы. Российский пример показывает, как санкции могут способствовать принятию цифровой валюты, одновременно фрагментируя финансовые архитектуры. Статья завершается выявлением ключевых компромиссов между финансовым суверенитетом и технологической конкурентоспособностью в эпоху экономического национализма.
Ключевые слова: финтех-санкции, цифровой рубль, ИИ в финансах, блокчейн, финансовый суверенитет, необанкинг, финансовая инклюзивность
JEL: G21
Примечание: статья публикуется в авторской редакции.
Для цитирования: Payandi E., Zezaev M.R., Tsikanova L.M. (2025). Multidisciplinary Analysis of Digital Transformation in the Russian Banking Sector: The Cases Studies of Sberbank, TBank, VTB and RusAg Bank. Financial Journal, 17 (6), 113–129. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-113-129.
© Payandi E., Zezaev M.R., Tsikanova L.M., 2025
О. В. Умгаева, Л. Н. Иванова
Цифровая трансформация оборота драгоценных металлов и камней, с. 130-140
Аннотация
Внедрение государственной интегрированной информационной системы, охватывающей широкий круг участников рынка драгоценных металлов и камней, а также контролирующих их органов, делает актуальной и широко обсуждаемой в профессиональном сообществе тему цифровизации оборота драгоценных металлов, драгоценных камней и изделий из них. В статье проведена экспертная оценка механизма внедрения государственной интегрированной информационной системы в сфере контроля за оборотом драгоценных камней, драгоценных металлов и изделий из них (ГИИС ДМДК). Показана необходимость дальнейшего совершенствования информационной системы ввиду постоянного изменения внешних и внутренних факторов и возникновения новых проблем. Группировка целей, задач и результатов, изложенная в настоящей работе, позволила обосновать направления совершенствования механизма, обеспечивающего прозрачность, легальность оборота, противодействие отмыванию денег и финансированию терроризма, защиту прав потребителей, повышение конкурентоспособности и экономической устойчивости бизнеса, занятого в исследуемой сфере.
Ключевые слова: драгоценные металлы, драгоценные камни, информационная система, маркировка, цифровизация оборота
JEL: L51, M15, O38
Финансирование: статья подготовлена в рамках выполнения научно-исследовательской работы по государственному заданию НИФИ Минфина России.
Для цитирования: Умгаева О. В., Иванова Л. Н. Цифровая трансформация оборота драгоценных металлов и камней // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 6. С. 130–140. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-6-130-140.
© Умгаева О. В., Иванова Л. Н., 2025
